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何以引发股民大辩论:股指期货九答九问

楼主:Alpha 时间:2020-06-22 09:40:06

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来源:雪球

文/90后党委书记


【一问股指期货:股指期货作为衍生品本来是为了对冲股票市场现货的风险,以最近的8月28日为例,上交所4746亿+深交所4249亿=8995亿,再来看8月29日股指期货交易额15821亿,股票的成交额只有衍生品的一半多点,请问股指期货这是正常的对冲还是过度的投机?】


答:概念不能搞混,期指对冲的是股票市值,而不是股票成交量。按股指期货8月24日持仓计算,共对应股票市值在1020亿左右,跟目前34万亿的股市流通市值相比还差很远,远远没有过度。至于成交额高,那是因为T+0,实际上使用的保证金很少,目前可能只有100多亿了。



【二问股指期货:股票市场自建立以来,为超过2778家上市公司融资,以及巨量的再融资,为实体经济注入了数万亿的资金鲜血,为实体经济做出了贡献,请问股指期货你对实体经济的价值是什么呢?】

答:资本市场有分工,一级市场负责融资;二级市场负责为一级市场提供退出,另外也能发现价格,引导资源配置;三级市场是风险管理,通过股指期货的套期保值,把股市的风险转移、分散给期货上的投机者,这些期货投机者是高风险承担着,他们为了博取高收益,将股市波动的风险主动接了过去。

举个例子,您买了中国平安并长期看好,但您觉得股市大盘有风险,如果没有股指期货,您只能卖出平安,但有了股指期货,您就可以长期持有股票,享受分红,价值投资,而通过做空期指,把风险转移给期指上的多头。公司股价稳定了,融资,服务实体经济也就更容易了。



【三问股指期货:以前炒股我们分析的是公司业绩、公司价值,现在炒股看的是股指期货走势的快速变化,请问股指期货你真的起到了价值发现的作用吗?】


答:现在也没有人不让您看公司业绩、公司价值啊。所谓价格发现,不是去创造一个价格,而是市场各方通过交易和博弈,去接近一个客观存在的价格。股票市场在价格发现,期指也在价格发现,它们都是市场通过努力去接近客观现实,这个客观现实是实体经济供求、无风险利率构成的。就好比两个温度计,股票是水银温度计,期指是电子温度计,它们量出来的温度最后都是您身体的温度,期指快一点而已。至于炒股,建议您还是多研究公司,如上所述,如果你真的研究出了好公司,期指可以帮助您规避大盘风险,您还真不用看大盘脸色了,这样才能更好获取公司价值啊。


【四问股指期货:都说股指期货可以平衡市场涨跌震荡幅度,大多数时候每天波动比股市大很多,每天分时图剧烈上蹿下跳,请问股指期货A股2300多点涨到5100多点,再到5100多点跌到2800点,短短时间这样的震荡幅度,你真的起到了平衡市场和抑制涨跌幅度的作用了吗?没有股指期货前的A股你有见过这次这样的连续快速下跌吗?】

答:历史知识我们需要来回顾一下。
2007至2008年,股市从6124跌到1664,跌幅达80%,这可能您还是有记忆的。至于上世纪90年代,股票市场动辄50%的上下翻飞,请问老股民。还有密西西比泡沫、南海泡沫、1929年大崩盘。。。都是在期指出现之前,股指期货是1982年之后才发明,此前人类所有的股灾都没有期指。相反,1982年股指期货发明后,美帝的养老金401K得以安心入场,由此开启了美帝长达30多年的大慢牛。

近期A股震荡加大,主要还是因为杠杆抽离、强行平仓导致的多杀多。期指倒反还是分担了市场不少的抛压,可怜可怜那些接走一部分抛压的期指多头吧,他们真的比您惨多了。


【五问股指期:股指期货作为股票的衍生品,大多数时候涨也提前股票市场两三分钟,跌也提前股票市场两三分钟,请问到底股市是主要的还是股指期货是主要的?请问到底股指期货是是衍生品还是股市是衍生品?】

答:直觉这个东西,真的很骗人,请问您为什么先看到闪电,再听到雷声呢?
期指因为设计原因,每0.5秒刷新一次;而股指是4秒刷新一次,所以其实事情是同时发生的,期指跑了好几步,股指才一步跟上,传递到您的眼里,就是期指似乎快了一点。至于快两三分钟,或许您应该下次掐表仔细算算,最好是几个屏幕放在一起看,然后再多看一些指标股,应该没提前那么多。


【六问股指期货:股票市场实行T+1,今天买的最少明天才可以卖,赚了我不能卖,亏了我也割不了。股指期货实行T+0,当天任意买卖。请问股指期货这是对大家的公平吗?】

答:唉,有种心理叫斯德哥尔摩综合症啊。明明是股票市场对您不公平,您今天买了,却要明天才能卖,全世界都没有这样的交易制度。您在这样的市场里生活了那么多年,不去呼吁改革掉对您这么不公平的制度,相反却要股指期货不能T+0?
现在有期指,您大可以借着期指的制度,去呼吁股市改革,和期指配套。如果关了期指,以后的股市一样还会暴涨暴跌,您照样当天买了卖不出去,您生活在T+1的世界里千秋万代真的开心吗?


【七问股指期货:股指期货实行保证金交易,假如我是机构,我手里有100亿,现货我买入50亿蓝筹权重股票,当时机成熟时,我再把剩余的的50亿资金股指期货开空单做空赚钱,由于股指期货实行保证金交易制度,50亿按照原来10%保证金交易制度,可以变成500亿,我把现货的蓝筹权重股全部挂跌停砸出去,散户见势跟风,指数大跌,那么请问股指期货,我现货亏的是不是可以在股指期货几倍赚回来呢?】

答:普及常识了:机构套保的额度不能超过它的持有市值。例如机构有50亿的蓝筹,那么它最多拿5亿保证金做期指,对应市值也就是50亿。超了的话,交易所直接灭了它。其实,至今也没哪个机构做到这样的对冲,一般都是50亿股票,做个1亿期指,对冲个10亿市值就差不多了,如果您能阅读券商研报,可以去好好查证一番。如果股市大跌,机构总体还是亏钱的,也就是少亏一点而已,而且,替机构减亏的,是那些期指多头,不是股民。如果机构没有期指,一看大盘不妙,把50亿全部砸了,这才真是砸到您身上了。


【八问股指期货:你说你是正常对冲,没有过度投机行为。中国金融期货交易所:“进一步抑制股指期货过度投机”。请问股指期货中金所为什么要说股指期货过度投机呢?】

答:中国股市每天成交1万亿,2万亿,是全世界成熟市场平均的10倍以上,中国的股票换手率动辄80%,新股上市首日100%都能换出来,这还是股市在T+1的情况下,对比人家股市T+0的结果。所以过度投机,是整个中国资本市场的常态,没啥大惊小怪。现在说期指过度投机,主要还是控制高频交易和程序化交易,目前这些交易在国内外都还有很多争议,限一限,留给以后再研究,这也是中国人的智慧。


【九问股指期货:本着客观的来说,本次暴跌确实不能完全责怪股指期货,也有很大原因是融资杠杆的平仓,更有众多散户追涨杀跌的主动或者暴跌引起的被动追涨杀跌,共同因素促成了这个结果。但如果说和股指期货过度投机完全没有关系那是睁眼说瞎话!最后问股指期货,这次下跌真的和你没有一点关系吗?真的制度对每个人都公平吗?真的目前股票和股指期货没有一点像是本末倒置了吗?】

答:其实,中国的期指承担的太多。一是股市不能T+0,二是股市不能正常做空,三是没有权证、期权等其他对冲工具,大家把当日回转需求、做空需求、对冲需求,都统统发泄到期指这么一个工具上。在美国,很多需求股市自己就解决了,所以期指成交也就冷淡些。在中国,与其骂期指过度投机,不如说期指干了很多不该它干的活吧。

至于说到公平,其实期指本来就是给大资金难以掉头的时候用的,小散一看不妙,卖了就是,真正不公平恐怕还是T+0和涨跌停板,这两个解决了,估计您对期指就没意见了。

当然,如果基金能开发更多基于期指的产品,让大家通过基金,都能间接使用期指,则善莫大焉。管理层在推动机构开发期指产品、造福于民的力度,要大大加快。顺便说一句,以后我们大家的养老金入市,一定会使用期指对冲,到时候全国人民都会受益, 您作为一个小散,不会反对13亿人民的养老金做避险对冲吧?

好了,我的装逼到此结束。欢迎讨论。


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