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周毅夫:期货公司从两轮驱动变成四轮驱动

楼主:七禾网 时间:2019-12-03 15:59:44

七禾网注:嘉宾回答仅代表其本人观点,不代表七禾网的观点及推荐。金融投资风险丛生,愿七禾网用户理性谨慎。


周毅夫


1993年进入期货行业,先后在期货交易所、证券公司任职,现任华联期货总经理。


精彩观点:

期货公司原先是经纪业务与咨询业务两轮驱动,现在已经变成四轮驱动。


资管和现货子公司这两项业务的延伸使得我们期货公司真正朝着金融企业方向去发展,这两项业务的后劲会非常足,我十分看好它们的发展前景。


从服务实体经济角度来讲,两者(证券公司和期货公司)均有着较大的发展前景。


(期货公司的)服务对象还是会重点围绕高净值客户和产业客户,具体业务则会聚焦在风险管理业务和资产管理业务这两大块。


区别于其他期货公司的一些IB业务模式,我们与券商的IB业务合作模式会更紧密一些。


我们在净资产收益率、成本管理能力等方面都排在行业前列。


尽管股指期货目前处在阶段性的限制下,但最终来讲它还是要恢复正常的,随着资本市场的日益增大,对外开放的需求也会推动这一衍生品市场的放开。


期货公司之间的分化是在所难免的。


像我们这种背景和规模的公司,不会盲目求大,更多的是追求经营的质量,而非经营的规模。


我们企业的价值观之一就是合作共赢。


华联期货的分析师团队比较擅长油脂油料、能源化工方面的分析研判。


目前公司资管业务的策略体系是以量化交易策略、套利与对冲交易策略为主,主观计划交易为辅。


开发有60余套策略,涵盖股票、金融期货和交易活跃的大宗商品。


我们要求公司的研发团队和从事投资咨询人员要注重深入实体企业的生产环节,了解其生产流程,对企业的流动库存、采购计划、销售周期进行实时跟踪,为企业制定个性化的产品保值服务方案。


随着国民经济的高速发展,大众投资者的投资需求越来越明显,资产管理业务具有宽广的增长空间。


风险管理业务可以抓住国内产业结构调整的机遇,引导和帮助产业链上下游企业利用期货市场合理配置资源,并进行产业整合。


互联网平台可以让期货公司借助大数据分析、云平台等方式,探索推进资产管理,实体企业风险管理,期货咨询服务等多项热点业务。


企业要发展,员工是主体,人才是保证。



七禾网1、周总您好,感谢您和七禾网进行深入对话。您在进入期货行业已超过20年,对中国金融行业有着深刻的理解。就您看来,当前的金融市场处在怎样的历史阶段?具备哪些明显特征?


周毅夫:现在中国资本市场已经朝着多元化方向去发展。从期货行业来讲,也可以说是已经进入了一个全新的阶段,尤其是业务这一块,在监管部门的大力推动下,期货公司的业务已经由原先传统的经纪业务朝资管、现货子公司等创新业务方向发展。打个比喻来讲,期货公司原先是经纪业务与咨询业务两轮驱动的,现在已经变成四轮驱动,我觉得后面加上去的两个轮子是更加有力的。对于期货公司今后的发展来讲,这两个业务也处在更重要的位置。资管和现货子公司这两项业务的延伸使得我们期货公司真正朝着金融企业的方向去发展,这两项业务的后劲会非常足,我十分看好它们的发展前景。



七禾网2、整个金融市场处在这样的大环境大背景中,是证券公司发展空间大,还是期货公司发展空间大?为什么?


周毅夫:总体来讲,两者都有比较大的发展空间,不过目前它们的发展定位还是存在一定差异的。证券公司的业务类型和业务内涵相对期货公司来说要更丰富一些。证券公司的发展主要围绕服务实体经济展开,重在解决广大实体企业融资难、融资贵的问题,扩大直接融资的比重,这一块的前景还是非常广阔的。期货公司则主要是为实体经济提供风险管理服务。市场经济发展到目前这个阶段,期货公司为如何更好地帮助企业解决风险管理问题已经做了很多的工作,监管部门现在也在推动期货公司创新,特别是现货子公司这样一个业务的放开,也为真正服务实体经济起到了桥梁嫁接的作用。目前,这一块有证监会在倡导,交易所也给予了大力支持,作为期货行业服务实体经济的一种新的形式,我觉得会有一个比较大的发展空间。所以从服务实体经济角度来讲,两者均有着较大的发展前景。



七禾网3、就您看来,在当前和接下来一段时间,期货公司的经营重点和业务重点应放在哪些方面?


周毅夫:我觉得服务对象还是会重点围绕高净值客户和产业客户,具体业务则会聚焦在风险管理业务和资产管理业务这两大块,同时促进传统业务的发展,传统业务也需要靠这两个新的轮子来推动。期货公司需要找到自己区别于公募、证券公司等其它机构的定位,进而为客户提供更好的服务。



七禾网4、期货公司的客户主要分为哪些类型?各类客户的核心需求有何不同?如何为各类客户开展针对性服务?


周毅夫:按我们公司内部来分的话,主要分为一般投资者和机构投资者,机构投资者包括产业的和私募的,在此基础上,公司按照适当性管理要求根据投资者经历、专业素养、投资目的、风险偏好、经济实力等再进一步细分投资者为5级,进而匹配不同的产品和服务。


从客户服务角度,我们再根据客户投资风格、服务需求、贡献度等将客户分类客户、潜力客户、VIP客户等,以便更好地进行一系列深层次个性化的服务。我们公司将所有机构客户都纳入VIP客户管理,并配备专业团队进行服务。


在需求方面,对于刚入门的投资者来说,他们更多的是希望我们能够提供一些具体的、操作性强的建议。针对这样的需求,我们精选了一些研究员为客户提供咨询服务。


对一般投资者,我们的服务主要有两类,一是开展投资大讲坛,让研究所的成员以及邀请专业机构与客户进行交流;二是定期向投资者推送我们研究所推出的一些研究方案,供其参考。此外,我们提供程序化模型编写和提供服务,但这一块对投资者的资金门槛要求会高一些。


对于私募机构投资者这块,他们的需求更多的是产品合作,主要就是实现客户投资需求挖掘,解决客户的理财需求。我们会有针对性地共同举办一些投资理念和投资策略交流活动。


对产业客户的服务我们分为几种类型,一是通过投资咨询业务去满足他们的风险管理需求;二是安排研究员在产业客户那里驻点,了解产业现状,并帮其解决一些问题;还有一类就是和产业客户合作,成立产业基金,目前也已经有试点了。产业客户也会参与市场套保,有些甚至还会做一些单边的投资,在这个过程中,包括一些做了很多年的客户在内,他们始终会觉得自己在风险控制这方面是偏弱的。在投机力量阶段性偏强的时候,倘若产业客户仍旧固守现货运营的特点,往往会对其产生一定的冲击,一旦资金挺不过来,影响还是蛮大的。从这个角度来讲,产业客户也是看中了期货公司对期货运作的特点以及风险的控制有着较好的把握。产业基金成立以后,我们在运作上面也会发挥彼此的优势。比如,在入市的时候双方要达成一致意见,但是在出场的时候往往就是以期货公司的意见为主。我们主要发挥了在风控方面的优势,而产业客户则在产业方面有着更敏锐的大局观。



七禾网5、华联期货营业网点比较少,而借用东莞证券的IB网点则相对比较多。为何如此布局?


周毅夫:东莞证券收购华联期货的时候,公司就只有一个总部、一个网点,所以在收购过来之后我们是遵循稳健扩张的原则,前期主要在区域内进行布点,同时通过IB这个业务模式开展业务弥补网点的不足。区别于其他期货公司的一些IB业务模式,我们与券商的IB业务合作模式会更紧密一些。人员配备相对到位,而且对于这一块的培训也会比较多,这对业务的前期发展有很大的帮助,进而弥补网点不足带来的劣势。经过五六年的铺垫,虽然我们目前的网点比较少,业务规模还不大,但经营绩效的指标还是比较不错的。几年来,我们在净资产收益率、成本管理能力等方面都排在行业前列。当然,我们现在也确实意识到公司规模要想再上一个台阶,还是需要突破地域的限制,进一步招募人才。我们首先想到的就是开拓华东市场,它具备较大的市场潜力,我们也希望它能成为公司规模再上一个台阶的新的突破口。其次,我们的IB网点这几年也保持着稳步扩张的趋势,逐步由区域性向全国性延伸。



七禾网6、东莞证券和华联期货除了在IB业务上的合作,还有哪些方面的互动和相互支持?


周毅夫:除了IB业务,另外一方面就是创新业务,特别是在资产管理这一块。东莞证券代销我们的产品就是一个新的尝试。我们在产品的互投上也有一些合作。我们的闲置资金会去做他们固收类产品的投资,他们也会选择投我们一些量化的产品。东莞证券在固收这一块的业务做得还是非常不错的,而这正是我们期货公司相对来说比较欠缺的,我们在这上面会有一些互补。此外,尽管华联期货和东莞证券都有在做资产管理业务,但在方向选择上却是各有侧重的。东莞证券可能会以权益类、固收类、质押类的产品为主,而我们华联期货则主要以衍生品和量化对冲策略为主,权益类为辅。



七禾网7、就您来看,近年来华联期货取得的最大成绩或进步是什么?


周毅夫:第一,我们获得了股东在IB业务方面的支持,并且我们的IB业务支持相对其他公司来讲可能合作更加紧密,这也是我们的一个资源优势。第二,我们虽然是一个国有企业,但是股东赋予我们的自主经营权比较大,经营考核机制也非常市场化。我们在经纪业务这条线也好,在资管业务这条线也好,都是采取准合伙人这种机制来调动员工的积极性。第三,我们在合规风控方面做得还不错,基本能为产品起到保驾护航的作用。第四,我们的整个团队都比较稳健务实,当然这也离不开我们的风控文化以及股东对我们的要求。



七禾网8、华联期货在哪个方面或哪些方面最需要改进或突破?


周毅夫:当务之急就是要扩大我们的业务辐射面,在地域上做一些突破,对网点进行一个适当的扩充,在中国期货市场相对比较发达的地区找到立足之地。其次,我们在创新业务方面已经起步了,但在人才上仍存在一定制约,目前仍是自己培养为主,还是需要通过一些市场化的招聘机制让更多优秀的人才加盟进来。第三,目前公司资本实力相对较弱。全国140家期货公司,我们现在的净资本排在100名左右,早先甚至还到过120名。所以不得不承认,我们的资本实力还是比较弱的。我们和股东讨论过增资的计划,也得到了股东的支持。增资一共有两个目的,一是支撑公司资管创新业务的发展,二是获取新的业务资格,如现货子公司,我们目前也在有意识对这一方面做准备。



七禾网9、就您来看,在未来的1-3年中,整个期货行业的保证金规模会进一步上升呢,还是保持平稳,或是有所下降?为什么?


周毅夫:我觉得存在一个上升的空间。第一,现在还是会有一些如原油这样的大品种推出,包括还有一些服务“三农”的品种也会推出,品种的增多会吸引一些产业链上下游的客户。第二,金融期货方面,尽管股指期货目前处在阶段性的限制下,但最终来讲它还是要恢复正常的,随着资本市场的日益增大,对外开放的需求也会推动这一衍生品市场的放开。我觉得未来三年这一块就会正常化,正常化以后市场容量也会有所提升。目前私募也处在发展的态势中,这对期货市场衍生品的发展也有一个较好的促进作用,这些都会吸引保证金规模的扩大。



七禾网10、以后,期货公司之间的竞争会聚焦在哪些点上?期货公司之间会不会出现越来越明显的两级分化?


周毅夫:我觉得两级分化是会出现的,不光是期货行业,各行各业都会有这样的趋势。关于竞争点,在传统业务即经纪业务上的竞争已经非常激烈了,但是单靠经纪业务也支撑不了期货公司的生存,所以期货公司必须要寻求新的增长点。这里面的竞争主要包括两点:一个是资本实力的竞争。因为做金融,很多业务都是资金密集型的;另一个就是人才的竞争。在平台方面,平台上的业务种类要相对丰富一些,该有的都要有,这样才能达到业务之间的相互促进和补充。此外,股东背景也是引起分化的原因之一。期货公司之间的分化是在所难免的,如果找不准之间的定位,对于中小型期货公司来讲生存压力还是蛮大的。



七禾网11、华联期货如何在各期货公司的竞争中稳中求进?


周毅夫:总体上还是要根据自己的资源和能力,像我们这种背景和规模的公司,不会盲目求大,更多的是追求经营的质量,而非经营的规模。在激烈的竞争中,只有保证了经营质量,才能拥有较强的风险抵抗能力。我们的股东背景属于地方国资,相对来讲有着较为务实的作风,这种公司文化也促使我们更多地关注经营质量。从发展路径上也可以看出,我们并不会太盲目追求大规模,我们在区域内发展了这么多年以后才开始往区域外拓展也是出于这样一个考虑。


当然,这并不意味着我们在某些业务上不去寻求突破。就像前面提到的创新业务,我们现在就在积极布局,这里面最重要的就是合作,我们企业的价值观之一就是合作共赢。资产管理业务好,现货子公司业务也好,我们更多是倾向于跟一些好的机构进行合作,成立相关的子公司。比如我们希望能和一些有产业背景的、相对比较有实力的机构合作成立现货子公司,而后再慢慢地拓展。说实话,在资管业务也好,在现货子公司业务也好,我们公司的起步与其他期货公司相比是偏晚的,这和我们净资本偏低也有较大的关系。现在对我们来说,最重要的就是要怎么样去做到后来居上,跟上前者的步伐。另外,我们在创新业务的机制上面,更加需要市场化,也只有这样才能吸引到相关的人才。



七禾网12、研发水平的高低直接影响期货公司的专业实力和相关业务拓展。请您谈谈华联期货的研发体系和分析师团队的特色?


周毅夫:我们华联期货一直坚持投研一体化的培养体系,近几年公司研发团队也获得了大商所十大研发团队等数项殊荣;同时,公司内部也建立人员交流机制,实现了优秀研究人员向投资经理的转化,探索出了一条分析师队伍转型发展的路径,为期货资管业务培养了大量优秀人才,目前也积极为风险管理公司进行人才储备。



七禾网13、华联期货的分析师团队比较擅长哪些板块或品种的分析预判?


周毅夫:华联期货的分析师团队比较擅长油脂油料、能源化工方面的分析预判,团队成员荣获过“大连商品交易所油脂油料期货品种优秀研究员”、“大连商品交易所化工期货品种优秀研究员”等称号。长期以来,为增强差异化服务特色,我们花大力气聘请专业研究人才,加强期货行情、期货行业、实体经济对期货需求方面的研究,公司研究实力这几年也是不断增强。



七禾网14、请您介绍一下华联期货资管业务的策略体系和产品体系?


周毅夫:目前公司资管业务的策略体系是以量化交易策略、套利与对冲交易策略为主,主观计划交易为辅。开发有60余套策略,涵盖股票、金融期货和交易活跃的大宗商品,目前主要的投资策略是是Alpha动态对冲投资策略、股指期货组合策略、商品期货CTA策略、股票多头策略等。产品体系有智赢量化投资系列、阿尔法动态对冲系列、主观及与产业机构合作的产业基金系列产品等。



七禾网15、就您看来,华联期货的资管业务相对同行有没有优势可言?优势体现在哪些方面?


周毅夫:目前我们的资管业务建立了以产业研究、资本市场研究为基础,量化投资为核心的投研体系,但相比同行我们的自主管理能力和资产研究能力,量化策略体系的丰富性仍显欠缺。不过我们资管业务在积极拓宽资产配置领域,坚持量化投资的初心未变、集中精力朝目标努力,致力于在财富管理市场上创立华联期货资产管理品牌。



七禾网16、在资产管理方面,东莞证券和华联期货有没有互动甚至紧密联合运作产品的可能性?


周毅夫:东莞证券是我们的控股股东,我们还有东莞信托、东莞金控这样的一个背景,还有一个股东是上市公司,股东的背景优势我们也计划积极地利用起来,比如我们跟东莞证券一直是有紧密合作的,除了资管产品的代销合作外,也紧密的与东莞证券研究所进行量化交易模型研究与开发工作。接下来,也会考虑和东莞证券合作发行一些期现套利、债券类投资及量化投资策略等产品。



七禾网17、基金产品的认购群体似乎更愿意购买私募机构的产品,而非期货公司的资管产品。您如何看待这一现象?


周毅夫:是的,目前私募产品规模远大于期货公司资管产品规模,期货资管投资范围限于标准化产品,而私募机构可广泛参与股权投资等非标业务,期货资管则无缘参与,产品投资范围相对较窄。另外,由于期货资管的起步较晚,主动管理人才大多是“从零培养”或从外部高价引进,相对于市场成熟的私募机构,期货资管还比较年经,还有很长一段路要走。不过期货资管也有自己的优势,可充分依托期货、期权衍生品投资工具,充分发挥做绝对收益产品的优势,主动控制产品风险,追求风险收益比相对合理的产品及针对特定客户发行风险管理、个性套保等策略的产品。



七禾网18、华联期货的投资咨询业务较有特色,比如“双建在线”项目。请您介绍一下贵公司的这项服务。


周毅夫:今年华联投资咨询业务发展取得一些进步,得益于两方面,一方面,公司在投资咨询产品设计上采取了一些创新,设计服务期限最短为一个月的迷你型咨询产品,并通过公司公众号微信平台就可以签约,客户参与起来非常灵活和便利。另一方面,我们对服务人员进行了培训和筛选,只有通过严格的考察才能对接投资咨询业务。比如“双建在线”的服务人员,在公司组织的模拟比赛中及在大商所举行的交易比赛中,个人赛项得奖次数在全国能排到前十,在2016年团队比赛中,带领组员三个月收益率39%。双建在线目前已经试行三个季度,受到签约客户的认可和好评。另外,我们公司针对化工、饲料行业产业客户风险管理的咨询业务也取得了重大突破,在帮助产业客户利用期货市场方面起到了很好的作用。接下来我们会继续大力推广投资咨询业务,为客户提供增值服务。



七禾网19、期货应为实体经济服务,如何在研发、资管、投资咨询三个方面设计产品或服务进而实现服务实体经济的目的?


周毅夫:期货公司作为连接实体企业和市场的桥梁,是现代产业链上非常重要的一环。我们要求公司的研发团队和从事投资咨询人员要注重深入实体企业的生产环节,了解其生产流程,对企业的流动库存、采购计划、销售周期进行实时跟踪,为企业制定个性化的产品保值服务方案。通过期现结合经营模式,最终目的是提升企业经济效益,也为实体经济发展带来成效。


公司从2015年取得期货资管业务资质以后,我们一直致力于期货资管与产业的融合,我们根据产业市场新需求,个性化的定制产品,比如我们与饲料类企业联合成立的“华联期货-加大产业”这只资管产品,产品业绩稳定,取得了不错的收益,同时也利于企业对其自身风险进行管理,市场反响非常不错。我们发行这种具有期现结合优势的产业基金,对于期货市场服务实体经济来说也是一种创新。



七禾网20、对期货公司而言,风险管理业务和资产管理业务哪一个发展空间更大?


周毅夫:在期货公司目前开展的几项创新业务中,业内人士普遍看好资产管理业务和风险管理业务,一致认为是未来几年期货公司值得期待的创新业务。我个人认为两者的发展同样重要,空间也同样很大。


虽然期货资管起步较晚,起点较低,不过目前的成长势头正劲。资管新规实施之后,期货公司产品结构由结构化转向管理型,行业普遍的现象是管理型投资能力还比较欠缺,还需要一定的时间去提高,但随着国民经济的高速发展,大众投资者的投资需求越来越明显,资产管理业务具有宽广的增长空间。同时国内经济正处于转型升级过程中,实体企业的风险管理需求不断增长且呈现多样化,而场内标准化的期货合约已难以满足实体产业的需求,风险管理业务可以抓住国内产业结构调整的机遇,引导和帮助产业链上下游企业利用期货市场合理配置资源,并进行产业整合;可以为实体企业特别是中小微企业规避市场风险提供差异化、个性化的服务,稳定其生产经营,未来发展空间是巨大的。



七禾网21、现在是互联网和移动互联网时代,华联期货如何实现线上线下结合拓展业务、服务客户?


周毅夫:目前我们主要是利用互联网进行网上开户、结合线下的宣传、营销,公司研究所在主页上也专门开辟了专栏进行投顾线上交流,目前公司开发的手机APP和微信提供期货交易的功能都已经正在进行测试当中,这些业务环境嵌入互联网,不是简单的把互联网当成是引流工具。我认为互联网更是一个很好的交互平台,用户应该在这个平台上有更好的感受,成为平台的深度用户。体验好了之后,具有一定的粘性,用户才能转换为客户或者以客带客。互联网平台可以让期货公司借助大数据分析、云平台等方式,探索推进资产管理,实体企业风险管理,期货咨询服务等多项热点业务。接下来我们还会进一步加大对移动互联金融的投资力度,希望能打造成财富管理特色化服务。 


我们公司还专门成立一个互联网金融部,这个部门同时也承接东莞地区外的IB业务。我们原先是区域性公司,没有辐射到省外,现在则主要通过互联网金融部辐射到外面来。但也必须承认,因为缺乏人才,相对来说我们在网上营销这一块的拓展力度并不够。不过对于省外IB业务,我们还是想继续用这种思路或者区域事业部的形式来开展,区域事业部是实体分支机构的延伸,在考核激励机制上采用独立的核算机制,实行类似合伙人制度的措施。我们觉得在这一方面的辐射面还是需要更宽一些,也希望能进一步加强与各方渠道的合作。



七禾网22、就您看来,期货经纪业务是否还有发展空间?应如何做优做强经纪业务?


周毅夫:目前期货公司仅靠传统期货经纪业务实现营收持续增长的压力确实有所增大,不少期货公司已开始谋求业务创新转型。目前,期货公司的创新转型业务多集中于资产管理、风险管理平台和期权业务。但对期货公司而言,经纪业务依然是整体发展的根源,担负起积累客户和挖掘客户深层需求的责任和使命,未来随着原油期货等新品种的推出还是有一定的发展空间的。


目前期货市场散户占比依旧非常大,未来期货经纪业务想要取得进一步的突破,需要进一步做到机构客户产业化、大客户服务精细化、通道型服务向增值型服务转型等,将投资咨询、资产管理、风险管理子公司等创新业务打造成经纪业务的增值服务。



七禾网23、场内期权至今正式上市了三个品种,两个商品期权成交比较清淡,为什么?您是否看好未来场内期权的发展?


周毅夫:商品期权也是推出不久,在严格的投资者准入和严密的风险管理制度下,我认为上市初期的交易清淡是很正常的,对于期权这类复杂的金融衍生工具,监管部门不希望投资者在不熟悉产品的情况下就蜂拥而至,这样反而不利于市场的健康发展。

在全球范围内,期权是一种被广泛使用的基础性的成熟风险管理工具,投资者不仅要管理资产价格变动的方向性风险,也要管理价格的波动性风险。期权正是满足这种需要的衍生品工具,未来国内期权市场发展空间是巨大的,但需要交易所、期货公司持之以恒地进行投资者教育和市场培育。



七禾网24、最后,请您谈谈华联期货在员工培养和激励方面的特色?


周毅夫:我一直认为企业要发展,员工是主体,人才是保证。我们公司对员工的培养还是比较注重的,也有很多的举措,如奖励支持员工进行继续学业深造,参加各种资格考试等。前面也谈到了在研究人员方面我们坚持投研一体化的培养体系,建立了人员交流机制,引导研究人员以投资为导向开展研究,并将研究成果运用于投资交易,建立策略池、量化交易体系和交易系统等,并已经建立了相关的考核激励机制。优秀研究人员可以向投资经理的转化,除了前台业务部门本身制定有具体的激励机制以外,针对中后台部门员工我们也会进行岗位评估,制定量化的绩效考核与激励机制,公司正在逐步建立起一套良好的引进人才、培养人才、使用人才、留住人才的制度体系。



七禾网www.7hcn.com

沈良主持 李烨录音整理

2017-10-19

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