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【兴业证券晨会聚焦】食品-奶价或开启慢牛行情;宏观-政策追踪;银行-上海银行新股报告

楼主:兴证研报 时间:2021-11-23 14:56:34

今日重点推荐
  • 宏观王涵政策追踪:推进地方债务改革

  • 食品陈嵩昆全脂乳粉拍卖价小幅收涨,奶价或开启慢牛行情,国内外将进入价格联动小碎步上涨的阶段,奶价反转是确定性的投资机会,我们继续看好西部牧业、现代牧业、光明乳业等原奶标的。

  • 银行吴畏上海银行,公司是全国规模第二大的城市商业银行,预计公司2016/2017年归属母公司净利润分别为145.0亿和164.3亿,合理估值应该在1.2-1.4倍PB,预计上市初期具备30%-40%的溢价空间。

  • 今日电话会议:地方债务风险应急及国债期货市场解读


【宏观•王涵】推进地方债务改革(政策追踪)

   摘要:1)国务院发布88号文,认定存量担保债务和存量救助债务不属于政府债务;
   2)供给侧改革继续推进:停建钢铁新增产能+推动实体零售转型;
   3)联储官员表态偏鹰,联邦利率期货隐含的12月加息概率升至92%。


【食品•陈嵩昆】全脂乳粉拍卖价小幅收涨,奶价或开启慢牛行情

   全脂乳粉拍卖价小幅收涨,符合我们的预期。地震对原奶供应影响有限,但受到丰产季潮湿天气因素影响,预计奶价将持续小幅上涨。
  国际奶价拐点已经明确,国内外价差被抹平,预计11月国内奶价将持续上行趋势。最新数据显示,新西兰9月原奶产量同比小幅回升1.0%,但潮湿气候预计将显著影响短期新西兰原奶产量(恒天然预计11月及12月原奶产量降幅分别为17.0%及14.7%)。鉴于欧盟减产计划的推进,预计短期内全球原奶产量将延续下滑趋势,国际奶价拐点较为明确。
  投资建议:新西兰地震对奶业影响有限,原奶供给的主要影响因素是潮湿天素,预计今年新西兰丰产季产奶量将同比下滑,未来几个月GDT拍卖价格将保持小幅上涨趋势。欧洲的持续减产以及国内需求的恢复是支撑奶价长期上涨的主导因素。目前国内外价差基本抹平,下一阶段国内外将进入价格联动小碎步上涨的阶段,奶价反转是确定性的投资机会,我们继续看好西部牧业、现代牧业、光明乳业等原奶标的。


【银行•吴畏】上海银行:根植上海,打造精品银行

   上海银行是全国规模第二大的城市商业银行,战略目标主要聚焦“精品银行”。公司ROA与行业基本相当,但ROE较低;公司2016Q1一级资本/资本充足率分别为9.92%和12.08%,IPO募资静态能够提高公司资本充足率1.08个百分点,使得资本约束进一步放松。
  我们预计公司2016/2017年归属母公司净利润分别为145.0亿和164.3亿(YoY 11.5% / 13.3%),考虑本次IPO后的EPS(不考虑分红)分别为2.42元和2.74元,对应BVPS 19.41元和22.14元。合理估值应该在1.2-1.4倍PB,预计上市初期具备30%-40%的溢价空间。


总量/行业/公司点评

【金工任瞳】连续准确预测,水晶球近一月来首转谨慎——兴业期权水晶球

水晶球指数连续七个交易日准确预测标的指数走势,表现优异!依据最新期权市场数据表明认购期权隐含波动率斜率处于较低水平,且认沽认购期权隐含波动率价差较大,整体而言市场谨慎情绪增加,这也是近一个月以来水晶球首次出现低分,小明对标的后市短期走势持偏谨慎预期。


【医药徐佳熹】鱼跃医疗:收购消毒龙头企业,协同优势明显

   2016年11月15日,鱼跃医疗拟以8.63亿元现金收购中优医药61.6225%的股份。本次交易尚需提交上市公司股东大会审议,交易完成后,标的公司将成为鱼跃医疗控股子公司。公司将于11月16日开市复牌。
   盈利预测与评级:我们认为公司作为以家庭医疗器械和医用高值耗材为主导业务的医疗器械企业,此前在家用医疗器械方面渠道优势明显,品种布局齐全,而经过过去几年的研发并购其医院产品线也已渐成规模。公司管理层有着清晰的战略定位和很强的执行力,其集团公司在产业并购、互联网医疗方面的前瞻性布局也颇值得关注。我们认为未来随着公司新产品的逐步放量,临床销售渠道的日益完善以及上械集团的逐步整合,公司利润有望逐步重新进入增长快车道。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.75、0.96、1.16元,对应PE分别为45、36、30倍(若考虑中优医药并表因素,2017-2018年EPS分别为1.05元、1.27元,对应PE分别为33倍、27倍),继续维持对公司的“增持”评级。


【农业•陈娇】10月母猪存栏再降,环保落实将近

   事件:2016年10月份能繁母猪环比下滑0.2%,比去年同期减少3.9%;生猪存栏环比持平,比去年同期减少3.4%。符合预期。
   部分地区环保整治年底截止,力度提升压制母猪存栏。10月能繁母猪存栏再创新低,全国减少7万头,我们认为部分地区环保整治年底将要截止是近期母猪存栏不回升的一大原因。
消费旺季已至,生猪出栏量提升,本月与补栏持平。后期猪价或高位震荡。猪肉供给近几月出现弹性,其中一个原因就是体重增大。中长期看,受制于能繁母猪存栏的收缩,猪价中枢将维持高位。
   投资建议:能繁母猪存栏指标尚未回升,但从产业情况看饲料实际需求已经在转好,7-10月行业销售数据明显改善,实际上饲料需求增长已经起步,拐点将到来。饲料周期会随能繁母猪的回升而起来,建议关注海大集团、禾丰牧业,同板块大北农、金新农和唐人神也有机会。

今日电话会议

1)地方债务风险应急及国债期货市场解读电话会议----【固定收益/唐跃/黄伟平】,时间:11月16日(周三)15:30



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