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【华泰期货速评】大雪对商品板块影响点评

楼主:华泰期货研究院 时间:2021-11-24 09:09:47

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受冷空气影响,我国多地进入2018年后迎来首场降雪, 陕西中南部、山西南部、河南大部、山东南部、湖北中西部、安徽中北部、江苏中北部等地有大到暴雪,其中,河南南部、湖北东北部、安徽中部等地的部分地区有大暴雪。上述地区新增积雪深度5至15厘米,局地可达20至30厘米。

谈及大雪,我们会想到08年中国南方的雪灾,当时降雪的特点是(1)降雪量比往年要多很多(2)降雪范围比往年要广(3)持续降雪时间比往年长(4)主要降雪影响地区比往年偏南 (5)降雪带来的灾害性比往年严重。雪灾使得农作物受灾严重,其次交通运输、工业生产也带来较大影响。首先,暴雪天气使交通运输受阻使,从而是工业原材料的运输出现瓶颈,电厂严重缺煤又导致多个省市拉闸限电,这将影响工业生产和经济增长,相关商品价格均出现了大幅上涨。而本次降雪目前看主要影响到的范围是我国西北地区东部、华北、华中等地,相比之下影响范围较小,而且持续时间看也不会长,从目前天气预报看,未来24小时内,雨雪还将有持续,西北地区东部、华北大部、东北等地将有新一轮小到中雪,局地有大雪。而在6日西北地区东部、华北西部、黄淮,江汉、江淮等地有小到中雪或雨夹雪天气,周末起大部分地区就将放晴。

我们对此次暴雪可能影响到的商品进行如下梳理

农产品中,目前长江中下游油菜大部处于第五真叶至移栽成活期,西南部分油菜进入现蕾抽薹期,云南局地进入开花期。前期全国油菜长势总体良好,但西南地区大部降水偏多,部分地区气温偏低,发生阶段性雨雪冰冻天气的可能性大,不利于油菜生长。对生猪影响:由于养殖场多远离村庄,交通本身就不大方便,尤其地处山区的养殖场,大雪封山,雪后道路结冰,生猪外运更是难上加难。大雪覆盖地区,屠宰企业短时间内将面临缺猪和无猪可宰的现象,猪价上涨是必然的事情。另外受到影响的是棉花,内地纺织多在山东、江苏、河南、浙江一带,大雪会使得高速公路封路、铁路停运。会影响新疆棉到纺织厂的运输,短期减少棉花的供应,利多棉花和棉纱的价格。

工业品中,本轮大范围降雪将使得道路施工现货需求全面萎缩疲软,在炼厂不断降价的过程中,冬储市场或将提前展开。目前沥青期货价格受到原油整体强势拉动处于接近2700元相对高位,沥青期现套利窗口开启

黑色系商品中,大雪天气对钢矿的影响主要体现在暴雪区域停工和钢材交通受阻两个因素上。随后是否会对钢材、矿石价格产生持续性影响,需关注大雪的覆盖范围和持续时间,目前影响最严重的是中部地区,若是华北产钢大区或华东消费大区受雨雪天气影响严重,则会对钢材及铁矿石价格产生更大的影响。山西省吕梁、晋中、长治、临汾、晋城、运城等地的大部分地区遭遇中到大雪,河北石家庄、衡水及以南地区阴有小雪,局地有中雪,从山西运往河北、山东及河南等地的多条高速公路局部路段封闭。由于国内焦炭以公路运输为主,焦煤一般采用长距离铁路运输和短距离公路运输相结合,因此封路对焦炭焦煤运输都有一定程度影响,对焦炭的影响更大。山西省部分焦企、煤矿受大雪影响发运有所受阻,库存有所上升,同时钢厂煤焦库存下降,后期对焦炭焦煤的采购力度或有所加强,因此短期对煤焦价格的持稳起一定支撑作用。

而金属端对大部分有色金属影响有限降雪严重地区主要集中在有色金属的消费核心区域,如果运输受到影响,则将影响现货市场向需求的转运,限制需求,对价格稍微不利,但不足以构成操作的机会,因为暂时并未使得运输彻底关闭

在化工品中,受影响比较明显的是聚烯烃、PVC和甲醇。聚烯烃和PVC因有大量的生产装置集中在西北等地,因大雪缘故,部分铁路和汽运的装卸和运输会受到一定的影响,当前聚烯烃库存偏低,流通现货偏少,物流受阻后,不排除华北、华东、华南等销区会对价格进行炒作,但聚烯烃当前绝对价格较高,预计对价格提振有限;PVC属需求季节性淡季,且库存中位,预计利好提振弱于聚烯烃对于甲醇而言,其本身属于危化品,对储运条件均有一定的要求,且主产区陕西、山西、山东三地交通都受到明显影响,当前甲醇港口库存偏低,取暖季限产后,港口现货缺口主要靠进口和西北、山东现货补充,若因大雪导致西北和山东等地的甲醇外销困难港口甲醇在低库存、高基差的情况下,上冲动力较强


本次降雪对农产品板块影响


本次降雪目前看主要影响到的范围是我国西北地区东部、华北、华中等地,相比之下影响范围较小,而且持续时间看也不会长,从目前天气预报看,未来24小时内,新一波雨雪过程又将上线,西北地区东部、华北大部、东北等地将有新一轮小到中雪,局地有大雪。而在6日西北地区东部、华北西部、黄淮,江汉、江淮等地有小到中雪或雨夹雪天气,周末起大部分地区就将放晴。

降雪对谷物影响:玉米与淀粉:由于玉米和淀粉主产区主要分布在华北和东北地区,历年来运输物流均收到雨雪天气影响,此次雨雪天气主要分布地区多位于销区,对玉米与淀粉价格影响不大。鸡蛋:雨雪天气会鸡蛋构成短期影响,主要体现在鸡蛋南运方面,河北、河南、湖北甚至东北鸡蛋受此次异常天气影响,南运较为困难,会导致北方产区库存累积,南方销区缺货,后期重点关注持续时间,但预计对盘面影响有限,因鸡蛋大部分交割库均位于产区。

降雪对软商品影响:棉花本身产地以新疆为主。少量地产棉分布在华北、华中地区,但目前内地棉花已经全部收割,故对产量没有影响。而除去新疆外,内地纺织多在山东、江苏、河南、浙江一带,大雪会使得高速公路封路、铁路停运。会影响新疆棉到纺织厂的运输,短期减少棉花的供应,利多棉花和棉纱的价格。白糖:产地在西南、内蒙、新疆地区、大雪产区没有影响。

降雪对油粕影响:目前菜籽生长发育情况:长江中下游油菜大部处于第五真叶至移栽成活期,西南部分油菜进入现蕾抽薹期,云南局地进入开花期。前期全国油菜长势总体良好,但西南地区大部降水偏多,部分地区气温偏低,发生阶段性雨雪冰冻天气的可能性大,不利于油菜生长;江南东南部降水偏少,部分地区可能出现轻旱。气象预报显示此次强降雪天气主要覆盖安徽、江苏菜籽产区,低温多雨和阶段性雨雪冰冻天气不利于油菜生长,不过中央气象台1月4日18时解除暴雪橙色预警,降雪范围减小,强度减弱,对油菜生长不利影响有限。另外降雪主要影响部分地区交通运输,正值节日备货旺季,各地现货均有小幅度的上调。短期油脂预计还将有反弹。

降雪对生猪影响:由于养殖场多远离村庄,交通本身就不大方便,尤其地处山区的养殖场,大雪封山,雪后道路结冰,生猪外运更是难上加难。大雪覆盖地区,屠宰企业短时间内将面临缺猪和无猪可宰的现象,猪价上涨是必然的事情,今日全国绝大多数地区猪价上涨,河南受此影响最大,日内均价上涨幅度0.2元/公斤,牧原生猪报价8.05元/斤,河南市场均价在7.75元/斤。猪肉销售价格也随之上涨,河南多家屠宰企业白条销售价格均上调0.2-0.5元/公斤。河南最大的屠宰企业表示,收猪的确困难,由于高速封路影响,猪肉也同样无法销售,近期终端市场猪肉面临较高的涨价风险。受下雪地区猪价带动,猪价或将迎来全国性普涨的局面。天气预报预计5日本次大范围雨雪过程将会减弱,其中江苏南部、安徽东南部地区仍有中到大雪,随着气温的下降,道路结冰影响开始显现,所以在天气、交通的利多因素没有消化完之前,猪价都将呈现上涨态势。值得注意的是,一旦这种利好出尽,集中下跌的风险会进一步加剧。

 

本次降雪对能源板块影响

                  

 

本轮国内大范围降雨降雪天气会对华东和西南地区沥青炼厂出货造成不利影响。国内期货市场交割标的为70A重交沥青,主要用途在于下游道路施工铺路。道路施工会受到天气和降水的影响,沥青路面不得在气温低于10℃(高速公路和一级公路)或5℃(其他等级公路),以及雨天、路面潮湿的情况下施工。因此年内沥青需求有一定的季节性规律。我国南北温差较大,北方道路施工多于7-10月份进行,南方多于6-11月进行。此轮降雪和降雨过程,影响范围较广,西南地区和华南地区等此前沥青现货市场受到下游道路施工支撑需求比较好的地区均会受到影响。中石化已于1月3日将华南地区结算价格下调100元/吨,华南区域成交价格下降50元,至2600-2700元/吨;西南地区中海四川1月4日下调价格150元,区域成交价至2950-3150元/吨,跌破3000元价位段。同时本轮大范围降雪降雨过程也会彻底压制华东地区原本零星下游道路开工需求,华东沥青现货价格下行压力较大,山东炼厂本周以来已经大幅降低沥青现货出厂价格,主营齐鲁和青岛炼厂连续下调结算价,以东明石化为首的地炼也被迫跟跌,目前山东地区成交价已降至2250-2350元/吨。总体来看,本轮大范围降雪降雨过程,将使得道路施工现货需求全面萎缩疲软,在炼厂不断降价的过程中,冬储市场或将提前展开。目前沥青期货价格受到原油整体强势拉动处于接近2700元相对高位,沥青期现套利窗口开启。

 

  本次降雪对黑色板块影响


对钢矿影响:进入1月以来,钢材下游终端需求明显疲弱,叠加1月3至4日的大雪天气,下游开工进一步下降,对钢材采购需求下降,钢材现货承压下行。河南、湖北、江苏、安徽等地区钢厂受到的影响较大,产钢区向南运输钢材道路受阻,北材南下不畅,整体现货市场成交弱势,贸易商观望心态浓厚,钢厂出厂价报价下跌,普通方坯降50元/吨至3630元出厂,钢价普降40-50元/吨。现货持续疲软导致螺纹钢、热卷期货弱于原料品种,但考虑到螺纹钢、热卷期货贴水仍有350元/吨左右,做空需谨慎。

 铁矿石现货成交维稳,暴雪天气对铁矿石疏港量影响有限,一方面由于进入取暖季,钢厂限产对铁矿石需求已经减弱,一方面钢厂矿石储备充足,大雪因素尚未及时传导到矿石价格,目前钢厂铁矿石库存可用天数21天,喷吹煤8天,焦煤14.5天,焦炭11天。港口现货成交较好,曹妃甸港PB粉545元/吨,金步巴粉505元/吨,卡粉660元/吨,巴粗445元/吨;天津港:PB粉560元/吨,PB块630元/吨。

大雪之后的两天,是积雪结冰造成交通阻碍的高发时段,预计这段时间内大雪天气对钢矿的影响主要体现在暴雪区域停工和钢材交通受阻两个因素上。随后是否会对钢材、矿石价格产生持续性影响,需关注大雪的覆盖范围和持续时间,目前影响最严重的是中部地区,若是华北产钢大区或华东消费大区受雨雪天气影响严重,则会对钢材及铁矿石价格产生更大的影响。

对煤焦影响:受南支槽东移和南下冷空气共同影响,1月3日夜间至4日白天,山西省吕梁、晋中、长治、临汾、晋城、运城等地的大部分地区遭遇中到大雪,河北石家庄、衡水及以南地区阴有小雪,局地有中雪,从山西运往河北、山东及河南等地的多条高速公路局部路段封闭。由于国内焦炭以公路运输为主,焦煤一般采用长距离铁路运输和短距离公路运输相结合,因此封路对焦炭焦煤运输都有一定程度影响,对焦炭的影响更大。山西省部分焦企、煤矿受大雪影响发运有所受阻,库存有所上升,同时钢厂煤焦库存下降,后期对焦炭焦煤的采购力度或有所加强,因此短期对煤焦价格的持稳起一定支撑作用。

总体来看,本次大雪使得钢厂不敢贸然打压焦炭价格,对焦炭现货形成一定利好。前期主流地区焦炭现货累计上涨750元/吨,大幅上涨过后市场看空情绪较重,因此大雪天气对市场情绪有一定正面作用,焦炭期货由于贴水幅度达到300元/吨,对焦炭期货利好更为明显。考虑到前期下游钢厂及焦化厂已经补充了一部分炼焦煤库存,且山西焦煤集团于1月1日已经大幅调涨了焦煤销售价格,因此与焦炭期货相比,焦煤期货上涨动力稍弱。后期需关注降雪过后的公路恢复情况以及钢厂及焦化厂的库存情况,若春节前钢厂库存上升的同期水平,需提防春节后钢厂对原料的去库存压力。

对玻璃影响:1月3至4日河北邢台地区未下雪,6日可能下小雪,因此本次大雪天气对玻璃的影响比较小。目前沙河地区企业出库情况一般,部分企业出库量八成左右,企业信心较强。上周沙河地区纯碱价格下跌200元/吨后,企业利润有所提升,因此即使处于传统销售淡季,企业并未降价出货,玻璃市场预期仍将持稳运行。

 

 本次降雪对有色金属板块影响


 一、对铜的可能影响

1、  从铜矿来看,国产矿影响比较小,进口矿方面,主要影响运输,不过,降雪主要集中在东部地区,目前的大雪仅仅构成影响,但预估还难以阻断,加上冶炼企业会有安全库存,因此,对矿端的影响不是很大。

2、  对冶炼环节而言,上海和广州是两大贸易市场,但由于运费的因素,冶炼企业通常通过铁路和水路运输,降雪对二者影响不大。

3、  下游消费方面,铜消费主要集中在江苏、浙江地区,目前江苏地区受到大雪的影响,会影响运输,但是对比历史来看,只有类似2018年的大雪,阻断交通的情况下,才会有明显的影响。

二、对镍的可能影响

1、从镍矿来看,主要是影响港口的运输效率,但由于镍矿需求企业一般有较多库存,因此,除非持续时间长,否则影响不大。

2、镍铁冶炼企业来看,受到降雪影响地区镍铁冶炼占据全国近1/2的镍铁供应,天气主要影响运输,但主要体现在下游不锈钢企业的原料库存变化上。

 三、对锌的可能影响

1、从锌矿影响来看,北方地区,特别是内蒙是中国主要的锌矿输出省份,北方降雪对锌矿运输产生较大的影响,如果持续较久,影响锌冶炼企业原料供应,但锌冶炼企业库存原料一般要三周以上的安全库存,因此,主要看持续时间。

2、锌冶炼情况,锌冶炼企业受到影响主要体现在原料库存上,而锌冶炼企业的发货主要是以铁路为主,受到影响不大。

3、需求方面,锌需求主要集中在江浙地区,降雪影响上海市场现货向周边的转运,不过目前尚未听闻运输停滞的消息。

四、对铝的可能影响

1、从氧化铝的情况来看,全国氧化铝长江以北地区输出省份主要是以山西为主,但不是降雪的主要省份。

2、从需求来看,主要集中在江浙地区,会影响汽运的转运,对需求不利影响。

 综合情况来看,降雪严重地区主要集中在有色金属的消费核心区域,如果运输受到影响,则将影响现货市场向需求的转运,限制需求,对价格稍微不利,但不足以构成操作的机会,因为暂时并未使得运输彻底关闭。 


本次降雪对化工板块影响


 此轮降雪主要集中于我国西北地区东部、华北、华中等地,化工品受影响比较明显的是聚烯烃、PVC和甲醇。具体来说,聚烯烃和PVC因有大量的生产装置集中在西北等地,因大雪缘故,部分铁路和汽运的装卸和运输会受到一定的影响,当前聚烯烃库存偏低,流通现货偏少,物流受阻后,不排除华北、华东、华南等销区会对价格进行炒作,但聚烯烃当前绝对价格较高,预计对价格提振有限;PVC属需求季节性淡季,且库存中位,预计利好提振弱于聚烯烃。对于甲醇而言,其本身属于危化品,对储运条件均有一定的要求,且主产区陕西、山西、山东三地交通都受到明显影响,当前甲醇港口库存偏低,取暖季限产后,港口现货缺口主要靠进口和西北、山东现货补充,若因大雪导致西北和山东等地的甲醇外销困难,港口甲醇在低库存、高基差的情况下,上冲动力较强,力度将强于聚烯烃和PVC。整体上说,大雪天气对化工品价格利好的影响力度分别为甲醇>聚烯烃>PVC>PTA≈RU。


降雪期间资金变动





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