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苹果期货上市首日价格分析

楼主:东海e财通 时间:2022-05-20 10:36:46

投资要点

1.符合交割标准的一级红富士现货价格在8000元/吨,苹果1805合约卖保成本在8100元/吨左右。

2.据统计,苹果现货日价格波动较大,结合基准价7800元/吨,我们认为上市首日苹果1805合约可能涨至8000-8100元/吨

3.今年一级红富士产量不及往年,短期内苹果期货价格可能震荡走强。不过,目前正值苹果集中上市期,供应量大,且高端进口果挤占红富士消费的量在增加,预计期货价格在短期上涨之后有回落的可能。

2017年12月19日郑州商品交易所发出关于苹果期货上市公告:中国证监会已批准郑州商品交易所挂牌交易苹果期货合约。苹果期货将于 2017年12月22日(星期五)起上市交易。上市当日集合竞价时间为8:55-9:00。交易时间为上午9:00-11:30,下午1:30-3:00。首批上市交易苹果期货合约为AP1805、AP1807、AP1810、AP1811、AP1812,各合约挂牌基准价均为7800元/吨。基准交割品为80mm以上的红富士苹果,交割方式为仓单交割及车(船)板交割,基准地为主产区,包括陕西、山东、河南、山西、河北、甘肃六省。其中,陕西为基准交割地,山东、甘肃、河南升贴水为0元/吨,山西、河北贴水50元/吨。本文将分析上市首日的波动范围,并且结合近期产业特征作一定的趋势分析。

 

一、 苹果1805合约卖保成本

距1805合约还有4个月多进入交割月,根据郑商所交割规则,我们核算4个半月的仓储和资金成本。卖出的总成本包括仓储费用0.5元/吨*天、交割手续费0.5元/吨、期货交易手续费1元/手、贷款利率4.35%核算。考察生产商的卖出成本。当前可交割红富士现货价格在4元/斤,合8000元/吨,按7%保证金计算。 

综合考虑其他因素,苹果1805合约交割成本约为8100元/吨。

 

二、 苹果现货市场波动情况

根据我们的统计,发现苹果现货价格波动有如下特点:

第一,苹果价格波动区间大。从近十年的红富士苹果批发价格来看近四年来,受行业发展环境剧烈变化影响,我国苹果表观消费量整体呈振荡上升态势,苹果价格在2014年九月达到最高值,为9540元/吨,在2008年12月中旬是最低值,为3600元/吨,价差高达5940元/吨。以近五年的红富士苹果批发价来看,2013年价格波动区间为[5680,7670],最大差价为1990元/吨,2014年价格波动区间为[6450, 9540],最大价差达到3090元/吨,2015年为[5890, 9270],最大价差为3380元/吨,2016年波动区间为[6150, 7510],最大价差为1360元/吨,2017年波动区间为[6160, 7170],最大价差为1010元/吨。

第二,苹果价格日波动较大。自2013年以来,格日波动在2015年6月中旬最高曾达到33.62%,并多次达到过10%的日波动。最低时的日波幅在2017年6月中旬也曾为零。从日波幅的绝对值均值来看,2013年至2017年间日波幅均值为2.04%,波幅超过10%的情况只有2.7%,总体来看,苹果日波动较大。

因此,结合苹果期货1805合约基准价为7800元/吨,考虑到现货价格8000元/吨且有日均2%左右的波幅,我们认为上市首日1805合约的价格可能涨至8000元/吨,再结合交割成本为8100元/吨,我们认为苹果期货上市首日可能会涨至8000-8100元/吨。

 

三、苹果行情展望

(一)苹果供需情况

根据美国农业部的数据来看,中国2017年度的苹果总产量为4458万吨,其中约一半以上为红富士。同比去年增长了约1.5%,苹果库存总量为1210万吨,同比增长了26.04%。

进口方面,近十年来,中国苹果进口量呈现波动上升趋势,总量由2008年的4.85万吨增长到2017年的8万吨,增长率达到65%。在我国,鲜苹果进口额和进口量排名前三的国家分别为新西兰、美国以及智利。其中从智利累计进口苹果量最多,占中国苹果五年累计进口总量的一半以上。

出口方面,2009年至2014年间,中国苹果总出口量持续走低,年均出口量为100万吨,年平均下降速度为5.52%。2015至2016年间,我国苹果出口量逐步回升,2016年时达到近十年来最高点,总出口量为138.14万吨。同年,中国成为世界第一大苹果出口国。我国鲜苹果仍然以亚洲市场为主,占85.27%。泰国、菲律宾和印度分别居一、二、三位。

目前我国的苹果消费市场仍然处于供大于求的情况,并且这种市场表现仍将持续下去。产区仍以消化前期备货为主,市场交易情况清淡。随着春节临近,价格可能逐渐走强。

 

(二)行情展望

苹果价格存波动存在季节性。与大宗农产品相似的是,每年10-11月苹果丰收期供给量大大增加,此时苹果价格出现低点,之后在春节前后出现小幅度的回升,次年的3月有小幅度震荡,4月份后随供应量减少价格逐渐提升,6-7月达到季节性波动的最高点。

从最新了解到的情况来看,山东和陕西两个主产区目前80mm以上的红富士一级果从果农那儿的收购价格已经达到3.6-3.8元/斤,而库内苹果价格普遍为4元/斤。据了解,今年红富士一级果产量有所减少,往年一级果占到总产量的50%至66%左右,而今年一级果占比不足50%,部分地区甚至低于25%,由此带动了一级果的小幅上涨,并且预计价格短时间内仍会有一定的上涨空间。

不过,从目前国内苹果销售情况来看,销区终端市场行情仍没有起色,产地交易零星进行,在少量交易中,客商压价的情况比较明显,实际成交的价格与产地期望价位有所差距。以栖霞产地为例,有客商给果农手中一二级出价3.20元/斤左右,而果农期望价格在3.60元/斤左右,差距明显。在目前行情下,随着时间的推移,果农惜售盼涨的心态开始有所转淡,倾向于走货,因此价格短期内可能出现松动。再加上目前是苹果集中上市期,供应量大,且高端进口果的消费量在增加,影响到了红富士的消费。

综上所述,我们认为苹果期货价格在经过短期的上涨后有回落的可能。

 

免责条款:

本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断,提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用,在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议,我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。

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